上海证券综合指数上周冲破4100点，让本月18日人民银行上调存贷款利率和准备金率的“三道利剑”，沦为虚晃一招。
中国股市从2005年的998点上冲到4100点，其中3000点到4000点之路只用了32个交易日，股市资产膨胀过快的判断在经济学界已没有太大分歧。然而，学界不断警示的股市泡沫与股市风险，所谓“风险”的涵义究竟是什么？研究人员提醒说，万一中国股市真的崩盘，那不只是股民倒霉，没有进场的12亿非股民的利益，以及中国整体经济的发展，都可能连带受损。
中国银河证券首席研究员左小蕾受访时强调，经济学家对股市泡沫的警告，绝不是只为中国9000多万股民操心。在中国面对资金流动性过剩、通胀与资产价格膨胀的当前，万一银行资金也违规地流入股市，中国可能重蹈日本泡沫经济破灭或东南亚金融风暴的覆辙。
左小蕾提醒说，近代爆发的经济危机都与资本的流动有关。当前，中国经历人民币升值，资本快速流入、资本市场几个月内倍涨的情况，恍如日本经历的重现。她说：“假定在股市拼命涨泡沫的时候，银行和贷款的公司把钱违规贷给企业或个人，推动股票市场拼命涨，万一股市崩盘贷款变成坏账，金融体系将被拖累下水。当年的日本政府就睁一眼闭一眼让资金进去。股市掉下来，大量的金融企业破产，不能发挥对经济的调节作用，日本就这样衰退了十年。”
中国银行系统至今对股市究竟涉入多少，这只有监管机构查账才能有明确答案。但据路透社的报道，监管方面的漏洞让许多国企员工可以不需抵押手续就能获得高达20万元人民币的一年期贷款，有些股民向银行借了钱，转眼就投入股市。如果股市发生大扭转，“坏账”将是这些贷款的新名称。而同样不可忽视的，是股市泡沫里蕴含的政治风险。
此时，中国政府要股市降温的目标相当明确，近期密集出台的多项措施：严查银行违规资金入市，严查非实名交易账户，严查跨境投机性资本流动，高调重申将严查上市公司违规行为，无一不是为着降温而来。
无论股灾最终会不会发生，一个代价却是清楚的：过热的投机氛围，正让中国资本市场的牛市“折寿”。在股民一夜暴富的梦想，上市公司弄虚作假，监管制度与力度的缺位等背景下造成的这轮“股疯”，可能把股市2005年股权分置改革后开启的欣欣向荣气势，提前消化殆尽。
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